在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建议(yì)基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向(xiàng)开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的合(hé)同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基(jī)金公(gōng)司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高(gāo)点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上升(shēng)的(de)话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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