财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估(gū)有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到(dào)改(gǎi怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接)善，从(cóng)而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要(yào)单一映射分析。

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