北京时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注(z2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县hù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间(2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县jiān)内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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