随着一季(jì)报披露完(wán)毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相比去年(nián)四(sì)季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新趋势(shì)优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前(qián)三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确(què)定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值成(chéng)长风格(gé)有一(yī)定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行(xíng)了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业(yè)之(zhī)间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术(shù)型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置(zhì)主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市)定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市(shì)场对(duì)其关注度(dù)有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活(huó)市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长(zhǎng)期(q梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市ī)投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三(sān)是(shì)科(kē)技制造板块，特别是国产替(tì)代的(de)关(guān)键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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